자본시장연구원 Korea Capital Market Institute

우리나라는 외환위기 당시 많은 외국자본이 국내에 진출하여 기업 구조조정으로 인해 매물로 나온 국내 우량기업들을 헐값에 인수하여 상당한 차액을 남기고 매각하는 것을 지켜볼 수밖에 없었던 경험이 있다. 이러한 외국자본에 대한 대항마로서 구조조정 기업들을 인수할 수 있는 국내 자본을 육성하기 위하여 마련된 사모투자전문회사(PEF) 제도가 마련된 지도 벌써 8년의 세월을 바라보고 있다. 그간 PEF 제도는 국내 민간 부동자금의 장기투자 자금화, 자본시장의 발전 및 해외자본에 의한 국부유출방지라는 역할을 기본적으로 충실히 수행해 왔다고 평가할 수 있다. 따라서, 이 시점에서 국내 PEF 시장의 과거를 점검해보고 국내 PEF 시장이 나아가야 할 지향점을 논의할 필요가 있다. PEF가 자본시장과 경제의 발전에 끼치는 영향은 상당하다. 기업 측면에서 바라보면 PEF는 경영지배형 투자로서 기업 구조조정의 임무를 수행할 수 있다. 그뿐만 아니라 부실화된 기업이 아닐지라도 다양한 방법을 통하여 기업가치의 상승이 가능하다고 판단되는 기업의 경영권 인수와 가치제고 노력을 통해서 기업의 최대 잠재가치를 실현하는 역할을 수행할 수 있다. 자산운용산업의 관점에서 PEF는 일반 투자와 낮은 상관관계를 가지고 있으며, 주식시장 수익률 대비 초과 수익을 제공하므로 투자자들에게 다양한 투자 대상을 제공하며 국민연금 등 각종 연기금 대체투자의 큰 축으로서 안정적 장기 기금 운용에 적합하다. 금융투자산업의 관점에서 PEF는 투자대상 회사의 물색, 인수, 가치제고 및 회수 전 과정을 통하여 M&A나 IPO 등 다양한 투자은행 서비스가 필요하므로 국내 투자은행서비스의 발전에 기여한다. 마지막으로 PEF는 해외진출을 통하여 국부 창출의 기능을 수행할 수 있다. 특히 PEF는 고성장 신흥시장을 적극 공략함으로써 해외 시장 성장의 과실을 향유하고 자체적인 성장 동력으로서의 금융이라는 역할을 수행하는데 일조한다. 비록 지난 8년간 국내 PEF 산업이 양적으로 급성장하였지만, 그간 PEF 운용 경험을 쌓는 과정에서 많은 시행착오가 있었던 것도 사실이다. 특히 PEF가 자본시장과 경제에 진정한 기여를 하는데 핵심인 가치제고의 노력이 얼마나 이루어져왔는지 반문해 볼 일이다. 이 보고서는 이러한 문제의식을 바탕으로 글로벌 프라이빗 에퀴티 시장 현황과 해외 선진 프라이빗 에퀴티 운용사의 운용전략을 분석해 봄으로써 이제 걸음마 단계를 갓 벗어난 국내 PEF 시장에 대한 시사점을 도출하고 국내 PEF의 발전 방향을 제시해보고자 한다. 우선, 프라이빗 에퀴티 시장의 역사와 시대적 변화 과정을 살펴본다. 특히, 2000년대 들어 급성장한 글로벌 프라이빗 에퀴티 시장의 주요 추세를 분석하여 향후 시장의 진화 방향을 제시한다. 또한 주요 선진 프라이빗 에퀴티 운용사의 현황을 파악해 봄으로써 선진적인 운용 사례를 고찰한다. 그리고 해외 시장 현황에 대한 이해를 바탕으로 국내 PEF 시장 및 제도 현황을 살펴봄으로써 해외 시장과의 차이점 및 국내 PEF 시장의 개선점을 도출해 본다. 마지막으로 국내 PEF 시장의 장기적인 발전을 위해 필수적인 PEF의 해외진출 관련하여 진출의 원칙과 구체적인 방안을 제시해 본다.