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선물환 수요 불균형 해소방안에 관한 연구
연구보고서 10-04 2010.11.15
- 연구주제 자본시장
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최근 외환시장의 변동성을 증가시키는 원인으로 선물환 시장이 자주 거론되고 있다. 선물환을 매도하는 수요가 매입하는 수요에 비하여 일방적으로 커서 불균형 상태가 지속되면서 선물환 매입의 거래상대방인 은행의 선물환 포지션 커버를 위한 단기 해외차입금이 증가한 것이다. 이러한 선물환 수요 불균형은 스왑거래를 통한 차익거래의 기회를 확대시켜 환율변동성을 증가시키는 요인으로 작용한다.
소규모 개방경제인 우리나라는 외환시장의 변동에 취약한 경제구조를 가지고 있다. 따라서 외환시장의 변동에 미치는 요인의 발견과 외환시장의 변동성을 줄이려는 연구는 경제 발전과 안정성에 필수적이다. 이에 본 연구는 선물환 수요 불균형의 개념 및 현황을 살펴보고, 선물환 수요 불균형의 원인을 분석한 뒤 이러한 불균형을 해소하는 방안을 모색하고 있다. 특히, 은행의 선물환 포지션 커버 측면이 아닌 수출입기업의 선물환 매도/매입과 해외증권투자에 따른 환헤지 수요 등 선물환 수요 불균형 해소에 초점을 맞추어 연구를 진행하여 은행을 통한 선물환규제와 차별화하였다.
본 연구는 국내 선물환 시장에서의 선물환 수요 불균형을 해소하는 방안에 대한 심도 있는 분석을 통해 외환시장에 대한 올바른 이해와 시장의 기능을 통한 해결 가능성을 제시함으로써 외환시
Ⅰ. 서론 3
Ⅱ. 선물환 수요 불균형의 개념 및 현황 9
1. 선물환과 선물환 수요 불균형의 개념 9
2. 선물환 수요 불균형의 현황 11
가. 수출입 업체의 선물환 매도/매입 11
나. 환변동보험 14
다. 해외펀드 16
라. 국내 선물환 순매도 추정 21
Ⅲ. 선물환 수요 불균형의 영향 25
1. 외환시장 영향 구조 25
2. 은행의 포지션 커버 방법별 외환시장 영향 구조 26
가. 은행의 해외차입을 통한 선물환 포지션 커버 26
나. 은행의 스왑시장을 통한 선물환 포지션 커버 27
3. 선물환 수요 불균형과 외환시장 28
Ⅳ. 선물환 수요 불균형 원인 분석 35
1. 조선업체 선물환 매도 35
2. 정유업체 선물환 매입 38
가. 정유업체 국내가격 결정구조 39
나. 석유제품의 가격비대칭성 논의 필요성 39
다. 석유제품의 가격비대칭성 분석 41
3. 중소 수출입업체 선물환 거래 48
가. 무역보험공사의 환변동보험 관련 손익 현황 48
나. 오버헤지 축소와 중소 수입업체 환헤지 51
4. 해외증권투자 환헤지 수요 52
가. 해외펀드 환헤지 수익률 및 분산 분석 52
나. 국내 해외펀드의 환헤지와 수익률 분석 56
다. 해외펀드의 환헤지 비율 58
Ⅴ. 국내 선물환 수요 불균형 개선 방안 61
1. 국내 수입업체 환위험 헤지 활성화 61
가. 정유업체 61
나. 중소 수입업체 62
2. 수출업체의 실수요 초과 선물환 매도 축소 64
3. 해외펀드 환헤지 축소 65
4. 선물환 수요 불균형 해소 기여도 추정 67
5. 기타 선물환 수요 불균형 해소 방안 70
가. 해외채권 발행 활성화 70
나. 기능통화로써 외환의 이용 71
Ⅵ. 결론 75
참고문헌 81