자본시장과 금융투자업에 관련된 주요 이슈를 분석하고 최신 동향을 제공하는 격주간지
중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계 추진 현황
2023-16호 2023.08.07
요약
□ 최근 홍콩증권거래소는 홍콩증시에서 지정된 종목에 대한 위안화 주식거래를 허용한다고 발표
□ 이와 더불어 중국 본토와 홍콩 간 금리스왑 협력을 강화하는 협약을 체결하며 채권시장에서도 두 지역 간의 연계 추진을 지속
□ 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계는 중국의 자본시장 개방 정책에 따라 글로벌 금융허브로서 중요한 역할을 하는 홍콩을 기반으로 지속적으로 추진되고 있으며 상호 연계범위를 점차 확장
□ 두 지역 간 상호 연계의 지속적인 추진은 금융허브로서 홍콩의 역할을 강화하고 위안화 국제화 및 중국 자본시장 개방의 가속화를 이끌어낼 것으로 전망
□ 이와 더불어 중국 본토와 홍콩 간 금리스왑 협력을 강화하는 협약을 체결하며 채권시장에서도 두 지역 간의 연계 추진을 지속
□ 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계는 중국의 자본시장 개방 정책에 따라 글로벌 금융허브로서 중요한 역할을 하는 홍콩을 기반으로 지속적으로 추진되고 있으며 상호 연계범위를 점차 확장
□ 두 지역 간 상호 연계의 지속적인 추진은 금융허브로서 홍콩의 역할을 강화하고 위안화 국제화 및 중국 자본시장 개방의 가속화를 이끌어낼 것으로 전망
□ 최근 홍콩증권거래소(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, 이하 HKEX)는 홍콩증시에서 지정된 종목에 대한 위안화 주식거래를 허용한다고 발표
— 2023년 6월 HKEX는 홍콩달러뿐 아니라 위안화로도 거래가 가능한 홍콩달러(HKD)-위안화(RMB) 이중통화 거래창구 프로그램(HKD-RMB Dual Counter Model)을 개시1)
・대상종목은 홍콩증시에서 일일 평균 회전율의 40%를 차지하는 총 24개의 주식으로 선별했으며, 이 종목들의 총 시가총액은 6월초 기준 12조 홍콩달러(1조5,400억 달러)로 전체 상장주식 시가총액의 35%를 차지하는 규모
・위안화를 보유한 홍콩 및 해외 투자자들에게만 거래를 허용하고 추후 홍콩-중국 본토 간 주식시장 연계(Stock Connect) 프로그램을 통해 중국 본토의 투자자들에게도 허용할 계획
・또한 HKEX는 위안화 거래창구(counter)의 증권에 대한 지속적인 매수 및 매도 호가를 제공하여 거래 유동성을 보장하기 위해 9개 증권사2)를 시장조성자로 선정
— 홍콩증시의 위안화 주식거래 허용은 홍콩에서의 위안화 투자대상 범위를 확대하여 홍콩의 역외 위안화 허브로서의 역할을 강화하고, 위안화 국제화를 지원할 목적
・중국 본토와 홍콩 간의 이중통화 거래창구 도입 시도는 처음이 아니며 2012년 유사한 모델인 ‘Dual Tranche, Dual Counter’ 시스템을 도입했다가 실패한 전적이 있는데, 이는 당시 국경 간 거래가 활발하지 않았고 시장 메커니즘이 제대로 개발되지 않은데 기인3)
・중국 본토와 홍콩 간의 교차거래 허용 대상이 증가하고 있는 상황에서 역외 위안화 글로벌 허브인 홍콩은 더 많은 위안화 투자 상품을 도입함으로써 위안화의 국제화를 촉진하는 데 적극적인 역할 수행이 가능
— 홍콩증시에서 위안화 주식거래가 가능해지면 보다 효율적인 거래가 가능하고 역외 위안화 활용이 증가할 것으로 기대
・기존에는 중국 본토의 투자자들이 홍콩증시에서 위안화를 홍콩달러로 환전한 후 주식거래가 가능했으나, 위안화로 홍콩 주식을 거래하게 되면 투자자들은 환전 및 헤지 비용을 줄일 수 있을 것으로 예상
・따라서 이중통화 거래창구의 사용은 두 거래창구 간의 가격불일치를 최소화할 수 있고, 투자자들에게 거래 통화 옵션을 제공하며 기업들에게는 역외 위안화를 활용하도록 유도할 수 있음4)
□ 이와 더불어 중국 본토와 홍콩 간 금리스왑 협력을 강화하는 협약을 체결하며 채권시장에서도 두 지역 간의 연계 추진을 지속
— 중국 인민은행과 홍콩 금융당국은 2023년 5월 중국 본토와 홍콩 간의 금리스왑시장을 상호연결하는 ‘북향호환통(北向互換通, Northbound Swap Link)’을 시행한다고 발표5)
・해외 투자자가 중국 인민은행이 승인한 해외의 제3자 전자거래플랫폼을 통해 중국 본토의 은행 간 채권시장에서 거래, 청산 및 결제에 참여가 가능
・우선 북향거래(홍콩 -> 중국 본토)를 우선 시행하며 남향거래(중국 본토-> 홍콩)는 추후 시행 시기를 검토할 예정
— 중국-홍콩 간 금리스왑 상호연계는 2022년 7월부터 추진되었으며 금리스왑 협약으로 금리 변동위험 헤지가 가능해지면서 중국 본토의 파생상품 시장 발전 촉진도 기대
・2022년 7월 중국 인민은행과 홍콩 금융당국은 중국-홍콩간 금리스왑 상호연결(호환통, 互換通) 업무를 추진하겠다고 발표한 이후 2023년 4월 북향호환통 관리방법 및 거래규칙을 발표하고 5월부터 본격적으로 시행
・이는 해외 투자자의 위안화 채권 보유 및 거래가 증가하면서 파생상품을 통한 금리 위험 관리의 필요성이 증대된 데 따른 조치
・금리스왑 상호연계로 인해 해외 투자자들이 금리스왑을 거래하게 되면서 금리 변동에 대한 위험 헤지가 가능하여 투자 수익을 극대화할 수 있고, 이는 중국 채권시장에 대한 해외 투자자의 관심을 높여 외국 자본의 유입을 증가시킬 수 있으며 위안화 국제화에도 긍정적인 효과가 있을 것으로 전망6)
□ 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계는 중국의 자본시장 개방 정책에 따라 글로벌 금융허브로서 중요한 역할을 하는 홍콩을 기반으로 지속적으로 추진되고 있으며 상호 연계범위를 점차 확장
— 중국은 자본시장 개방 및 위안화 국제화 추진의 일환으로 위안화로 중국 본토의 자본시장에 투자할 수 있는 위안화 적격외국인기관투자자(RMB Qualified Foreign Institutional Investor, 이하 RQFII)자격을 홍콩에게 가장 먼저 부여
・2011년 해외 투자자가 위안화 표시 상품을 발행하여 조달한 위안화 자금을 중국 주식 및 채권에 투자할 수 있는 자격을 부여하는 RQFII제도를 시행
・홍콩의 금융기관들이 RQFII의 자격요건을 갖추게 되면서 홍콩의 역외 위안화 시장과 중국 본토의 금융시장 연계성이 더욱 강화되고, 이에 따라 홍콩이 글로벌 금융허브로서의 지위가 강화됨7)
— 중국 본토와 홍콩 간의 상호 주식 및 채권거래가 가능하도록 연계하는 작업도 꾸준히 추진 중
・2014년 상하이와 홍콩 간 주식 교차거래인 후강퉁(滬港通, Shanghai-Hong Kong Stock Connect), 2016년에는 선전과 홍콩 간 주식 교차거래인 선강퉁(深港通, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect)을 개시하여 중국 본토와 홍콩 간 주식시장을 연결
・2017년에는 채권통(債券通, Bond Connect)을 통해 해외 투자자의 중국 본토 채권 투자를 허용하는 북향통(北向通)을 실시하였고, 2021년에는 중국 본토의 투자자들의 홍콩 역외 채권에 대한 직접 투자를 허용(남향통, 南向通)
— 또한 중국 본토의 광동성 지역과 홍콩 등의 금융통합을 위한 ‘크로스보더 이재통(跨境理財通, Cross-Border Wealth Management Connect)’ 제도를 시행
・2021년 9월 광동성 지역과 홍콩 및 마카오 지역을 연계하여 경제권을 구축하는 사업의 일환으로 홍콩, 마카오 및 중국 본토의 광동성 주민이 상호 간에 판매되는 금융상품을 매매할 수 있도록 허용
— 이미 시행중인 중국 본토와 홍콩 간의 교차거래 가능 대상 범위를 지속적으로 확대
・2022년 7월에는 상하이증권거래소 및 선전증권거래소와 HKEX 간의 교차거래 가능종목에 ETF를 추가
・2022년 12월에는 중국증권감독관리위원회(CSRC)와 홍콩증권선물위원회(SFC)가 중국 본토-홍콩 간 주식시장 연계(Stock Connect)에 적격 주식의 범위를 더욱 확대하겠다는 계획을 발표하면서 거래 가능한 본토 주식의 수가 2022년말 기준 1,458개에서 약 2,516개로 증가8)
□ 두 지역 간 상호 연계의 지속적인 추진은 글로벌 금융허브로서 홍콩의 역할을 강화하고 위안화 국제화 및 중국 자본시장 개방의 가속화를 이끌어낼 것으로 전망
— 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계 범위의 확장은 상호 금융시장 접근을 확대하여 홍콩의 금융허브 지위 강화 및 중국의 자본시장 개방을 향한 두 지역의 자본시장 성장을 촉진하기 위함
— 최근 중국 본토와 홍콩 간의 주식거래 및 금리스왑 등 연계 추진으로 중국 본토와 다른 국가 간 금융창구 역할을 해왔던 ‘슈퍼커넥터’로서의 홍콩의 역할이 더욱 강화9)
・홍콩정부는 역외 위안화의 허브이자 국제 위험 관리 센터로서의 홍콩의 위상을 높이기 위한 노력과 함께 중국 본토와의 금융시장 연결 작업이 규모 면에서 계속 확장되도록 추진할 계획
— 해외 투자자들의 위안화 자산 확대와 국경 간 결제 확대로 위안화 국제화가 가속화되고 있는 가운데, 홍콩과의 금융인프라 연계 작업은 계속될 것으로 전망
・중국 본토와 홍콩 간의 금융시장 연계는 역사적으로 중국 증권 거래에서 현지 투자자를 대상으로 하는 증권과 해외 투자자가 이용할 수 있는 증권으로 구분하는 제한을 완화한 것으로10) 이러한 움직임은 홍콩을 통한 중국의 위안화 국제화 확대를 위한 노력의 일환
・홍콩증시에서의 위안화 주식거래 허용은 위안화 투자자의 포트폴리오를 다양화하고 이중 상장된 중국 기업의 거래 효율성을 높이며 중국 주식이 글로벌 벤치마크 주가지수에 포함될 가능성을 높이는 데에도 도움이 될 것으로 예상
1) HKEX, 2023. 6. 19, HKEX launches HKD-RMB Dual Counter Model and Dual Counter Market Making Programme.
2) BOCI Securities, China International Capital Corporation Hong Kong Securities, CLSA, Gutai Junan Securities, Elipse Options(HK), Flow Traders Hong Kong, IMC Asia-Pacific, Jane Street Asia-Pacific, Optiver Trading Hong Kong
3) The Business Times, 2023. 6. 18, US$1.9 trillion in Hong Kong stocks await boost from renminbi trading.
4) https://www.fso.gov.hk/eng/blog/blog20230611.htm
5) HKMA, 2023. 5. 15, Official launch of northbound trading of Swap Connect.
6) China Briefing, 2023. 5. 11, Northbound trading of the China-Hong Kong Swap Connect launches May 15.
7) KIEP, 2012. 10. 10, QFII 및 RQFII 제도 완화의 주요 내용과 의의.
8) Financial Times, 2022. 12. 20, Hong Kong and mainland China to expand Stock Connect scheme.
9) South China Morning Post, 2023. 7. 4, Super-connector Hong Kong’s ‘best days are ahead’, says HKEX boss Nicolas Aguzin as bourse operator celebrates six years of Bond Connect.
10) Goldman Sachs, 2016. 12, A major change is underway in the structure of the Chinese stock market - and by extension the global stock market.
— 2023년 6월 HKEX는 홍콩달러뿐 아니라 위안화로도 거래가 가능한 홍콩달러(HKD)-위안화(RMB) 이중통화 거래창구 프로그램(HKD-RMB Dual Counter Model)을 개시1)
・대상종목은 홍콩증시에서 일일 평균 회전율의 40%를 차지하는 총 24개의 주식으로 선별했으며, 이 종목들의 총 시가총액은 6월초 기준 12조 홍콩달러(1조5,400억 달러)로 전체 상장주식 시가총액의 35%를 차지하는 규모
・위안화를 보유한 홍콩 및 해외 투자자들에게만 거래를 허용하고 추후 홍콩-중국 본토 간 주식시장 연계(Stock Connect) 프로그램을 통해 중국 본토의 투자자들에게도 허용할 계획
・또한 HKEX는 위안화 거래창구(counter)의 증권에 대한 지속적인 매수 및 매도 호가를 제공하여 거래 유동성을 보장하기 위해 9개 증권사2)를 시장조성자로 선정
— 홍콩증시의 위안화 주식거래 허용은 홍콩에서의 위안화 투자대상 범위를 확대하여 홍콩의 역외 위안화 허브로서의 역할을 강화하고, 위안화 국제화를 지원할 목적
・중국 본토와 홍콩 간의 이중통화 거래창구 도입 시도는 처음이 아니며 2012년 유사한 모델인 ‘Dual Tranche, Dual Counter’ 시스템을 도입했다가 실패한 전적이 있는데, 이는 당시 국경 간 거래가 활발하지 않았고 시장 메커니즘이 제대로 개발되지 않은데 기인3)
・중국 본토와 홍콩 간의 교차거래 허용 대상이 증가하고 있는 상황에서 역외 위안화 글로벌 허브인 홍콩은 더 많은 위안화 투자 상품을 도입함으로써 위안화의 국제화를 촉진하는 데 적극적인 역할 수행이 가능
— 홍콩증시에서 위안화 주식거래가 가능해지면 보다 효율적인 거래가 가능하고 역외 위안화 활용이 증가할 것으로 기대
・기존에는 중국 본토의 투자자들이 홍콩증시에서 위안화를 홍콩달러로 환전한 후 주식거래가 가능했으나, 위안화로 홍콩 주식을 거래하게 되면 투자자들은 환전 및 헤지 비용을 줄일 수 있을 것으로 예상
・따라서 이중통화 거래창구의 사용은 두 거래창구 간의 가격불일치를 최소화할 수 있고, 투자자들에게 거래 통화 옵션을 제공하며 기업들에게는 역외 위안화를 활용하도록 유도할 수 있음4)
□ 이와 더불어 중국 본토와 홍콩 간 금리스왑 협력을 강화하는 협약을 체결하며 채권시장에서도 두 지역 간의 연계 추진을 지속
— 중국 인민은행과 홍콩 금융당국은 2023년 5월 중국 본토와 홍콩 간의 금리스왑시장을 상호연결하는 ‘북향호환통(北向互換通, Northbound Swap Link)’을 시행한다고 발표5)
・해외 투자자가 중국 인민은행이 승인한 해외의 제3자 전자거래플랫폼을 통해 중국 본토의 은행 간 채권시장에서 거래, 청산 및 결제에 참여가 가능
・우선 북향거래(홍콩 -> 중국 본토)를 우선 시행하며 남향거래(중국 본토-> 홍콩)는 추후 시행 시기를 검토할 예정
— 중국-홍콩 간 금리스왑 상호연계는 2022년 7월부터 추진되었으며 금리스왑 협약으로 금리 변동위험 헤지가 가능해지면서 중국 본토의 파생상품 시장 발전 촉진도 기대
・2022년 7월 중국 인민은행과 홍콩 금융당국은 중국-홍콩간 금리스왑 상호연결(호환통, 互換通) 업무를 추진하겠다고 발표한 이후 2023년 4월 북향호환통 관리방법 및 거래규칙을 발표하고 5월부터 본격적으로 시행
・이는 해외 투자자의 위안화 채권 보유 및 거래가 증가하면서 파생상품을 통한 금리 위험 관리의 필요성이 증대된 데 따른 조치
・금리스왑 상호연계로 인해 해외 투자자들이 금리스왑을 거래하게 되면서 금리 변동에 대한 위험 헤지가 가능하여 투자 수익을 극대화할 수 있고, 이는 중국 채권시장에 대한 해외 투자자의 관심을 높여 외국 자본의 유입을 증가시킬 수 있으며 위안화 국제화에도 긍정적인 효과가 있을 것으로 전망6)
□ 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계는 중국의 자본시장 개방 정책에 따라 글로벌 금융허브로서 중요한 역할을 하는 홍콩을 기반으로 지속적으로 추진되고 있으며 상호 연계범위를 점차 확장
— 중국은 자본시장 개방 및 위안화 국제화 추진의 일환으로 위안화로 중국 본토의 자본시장에 투자할 수 있는 위안화 적격외국인기관투자자(RMB Qualified Foreign Institutional Investor, 이하 RQFII)자격을 홍콩에게 가장 먼저 부여
・2011년 해외 투자자가 위안화 표시 상품을 발행하여 조달한 위안화 자금을 중국 주식 및 채권에 투자할 수 있는 자격을 부여하는 RQFII제도를 시행
・홍콩의 금융기관들이 RQFII의 자격요건을 갖추게 되면서 홍콩의 역외 위안화 시장과 중국 본토의 금융시장 연계성이 더욱 강화되고, 이에 따라 홍콩이 글로벌 금융허브로서의 지위가 강화됨7)
— 중국 본토와 홍콩 간의 상호 주식 및 채권거래가 가능하도록 연계하는 작업도 꾸준히 추진 중
・2014년 상하이와 홍콩 간 주식 교차거래인 후강퉁(滬港通, Shanghai-Hong Kong Stock Connect), 2016년에는 선전과 홍콩 간 주식 교차거래인 선강퉁(深港通, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect)을 개시하여 중국 본토와 홍콩 간 주식시장을 연결
・2017년에는 채권통(債券通, Bond Connect)을 통해 해외 투자자의 중국 본토 채권 투자를 허용하는 북향통(北向通)을 실시하였고, 2021년에는 중국 본토의 투자자들의 홍콩 역외 채권에 대한 직접 투자를 허용(남향통, 南向通)
— 또한 중국 본토의 광동성 지역과 홍콩 등의 금융통합을 위한 ‘크로스보더 이재통(跨境理財通, Cross-Border Wealth Management Connect)’ 제도를 시행
・2021년 9월 광동성 지역과 홍콩 및 마카오 지역을 연계하여 경제권을 구축하는 사업의 일환으로 홍콩, 마카오 및 중국 본토의 광동성 주민이 상호 간에 판매되는 금융상품을 매매할 수 있도록 허용
— 이미 시행중인 중국 본토와 홍콩 간의 교차거래 가능 대상 범위를 지속적으로 확대
・2022년 7월에는 상하이증권거래소 및 선전증권거래소와 HKEX 간의 교차거래 가능종목에 ETF를 추가
・2022년 12월에는 중국증권감독관리위원회(CSRC)와 홍콩증권선물위원회(SFC)가 중국 본토-홍콩 간 주식시장 연계(Stock Connect)에 적격 주식의 범위를 더욱 확대하겠다는 계획을 발표하면서 거래 가능한 본토 주식의 수가 2022년말 기준 1,458개에서 약 2,516개로 증가8)
□ 두 지역 간 상호 연계의 지속적인 추진은 글로벌 금융허브로서 홍콩의 역할을 강화하고 위안화 국제화 및 중국 자본시장 개방의 가속화를 이끌어낼 것으로 전망
— 중국 본토와 홍콩 간 금융인프라 연계 범위의 확장은 상호 금융시장 접근을 확대하여 홍콩의 금융허브 지위 강화 및 중국의 자본시장 개방을 향한 두 지역의 자본시장 성장을 촉진하기 위함
— 최근 중국 본토와 홍콩 간의 주식거래 및 금리스왑 등 연계 추진으로 중국 본토와 다른 국가 간 금융창구 역할을 해왔던 ‘슈퍼커넥터’로서의 홍콩의 역할이 더욱 강화9)
・홍콩정부는 역외 위안화의 허브이자 국제 위험 관리 센터로서의 홍콩의 위상을 높이기 위한 노력과 함께 중국 본토와의 금융시장 연결 작업이 규모 면에서 계속 확장되도록 추진할 계획
— 해외 투자자들의 위안화 자산 확대와 국경 간 결제 확대로 위안화 국제화가 가속화되고 있는 가운데, 홍콩과의 금융인프라 연계 작업은 계속될 것으로 전망
・중국 본토와 홍콩 간의 금융시장 연계는 역사적으로 중국 증권 거래에서 현지 투자자를 대상으로 하는 증권과 해외 투자자가 이용할 수 있는 증권으로 구분하는 제한을 완화한 것으로10) 이러한 움직임은 홍콩을 통한 중국의 위안화 국제화 확대를 위한 노력의 일환
・홍콩증시에서의 위안화 주식거래 허용은 위안화 투자자의 포트폴리오를 다양화하고 이중 상장된 중국 기업의 거래 효율성을 높이며 중국 주식이 글로벌 벤치마크 주가지수에 포함될 가능성을 높이는 데에도 도움이 될 것으로 예상
1) HKEX, 2023. 6. 19, HKEX launches HKD-RMB Dual Counter Model and Dual Counter Market Making Programme.
2) BOCI Securities, China International Capital Corporation Hong Kong Securities, CLSA, Gutai Junan Securities, Elipse Options(HK), Flow Traders Hong Kong, IMC Asia-Pacific, Jane Street Asia-Pacific, Optiver Trading Hong Kong
3) The Business Times, 2023. 6. 18, US$1.9 trillion in Hong Kong stocks await boost from renminbi trading.
4) https://www.fso.gov.hk/eng/blog/blog20230611.htm
5) HKMA, 2023. 5. 15, Official launch of northbound trading of Swap Connect.
6) China Briefing, 2023. 5. 11, Northbound trading of the China-Hong Kong Swap Connect launches May 15.
7) KIEP, 2012. 10. 10, QFII 및 RQFII 제도 완화의 주요 내용과 의의.
8) Financial Times, 2022. 12. 20, Hong Kong and mainland China to expand Stock Connect scheme.
9) South China Morning Post, 2023. 7. 4, Super-connector Hong Kong’s ‘best days are ahead’, says HKEX boss Nicolas Aguzin as bourse operator celebrates six years of Bond Connect.
10) Goldman Sachs, 2016. 12, A major change is underway in the structure of the Chinese stock market - and by extension the global stock market.